Con la llegada de la regulación MiCA, los stablecoins deben adaptarse a un marco normativo más riguroso. Este escenario plantea preguntas sobre el futuro de estos activos en Europa y los posibles efectos sobre su evolución y uso. Aquí exploramos los principales cambios y su impacto en el sector de las criptomonedas.
Una revolución frenada por la regulación
Desde su aparición en 2014 con Tether y su $USDT, los stablecoins han transformado el ecosistema de las criptomonedas. Sin embargo, en 2023, la Unión Europea aprobó la regulación MiCA (Mercados de Criptoactivos).
Dicha normativa tiene como objetivo facilitar la innovación mientras protege a los inversores. No obstante, ciertas exigencias de MiCA podrían complicar los procesos administrativos y limitar el crecimiento de los stablecoins en Europa.
MiCA entra en vigor: ¿qué impacto tendrá?
El 30 de diciembre último, la regulación MiCA comenzó a ser efectiva. Esta normativa impone nuevas reglas estrictas a los actores que deseen ofrecer servicios relacionados con criptomonedas en Europa.
A partir de ahora, estos actores deben obtener la autorización PSCA (Prestador de Servicios sobre Criptoactivos) de la AMF (Autoridad de Mercados Financieros). Esta regulación tiene como fin estructurar el mercado y garantizar la seguridad de sus usuarios.
Un período de transición para las empresas PSAN
Las empresas que ya están registradas o autorizadas como PSAN (Prestador de Servicio sobre Activos Digitales) ante la AMF contarán con un plazo de 18 meses para adaptarse a las nuevas exigencias, concretamente hasta el 30 de junio de 2026.
La AMF les sugiere que anticipe estos trámites, subrayando que:
« Los requisitos establecidos por los legisladores europeos para obtener la autorización de MiCA son más exigentes que los previstos por la legislación francesa para el registro PSAN reforzado. »
Esto implica que la transición hacia MiCA requerirá a las empresas europeas un mayor esfuerzo de adaptación que anteriormente.
Las consecuencias para los stablecoins en Europa
Los stablecoins también verán cambios significativos con la llegada de MiCA. Este marco normativo impacta directamente en su operativa, entrando en efecto a partir del 30 de junio de 2024 para este tipo de activos.
De ahora en adelante, deberán garantizar una transparencia total sobre sus reservas y mantener un ratio 1:1 con activos líquidos. No obstante, el $USDT de Tether ha sido objeto de críticas por su falta de transparencia.
Como respuesta a estas exigencias, Crypto.com y Coinbase ya han retirado el USDT, así como el PYUSD (Paypal USD) y el USDP (Pax Dollar), por no cumplir con los estándares de MiCA.
La normativa también prohíbe a las empresas ofrecer servicios de préstamos y créditos basados en stablecoins, lo que llevó a Coinbase a eliminar la posibilidad de obtener rendimientos con el USDC para sus usuarios en Europa. Esta restricción podría disminuir el atractivo de los stablecoins en Europa e incentivar a algunos inversores a buscar plataformas fuera de la UE.
Preocupaciones en el sector
« Las nuevas reglas de MiCA podrían complicar aún más la operación de los stablecoins autorizados en la UE, en lugar de estabilizar el mercado. »
Con la prohibición de ciertos stablecoins importantes como el USDT, es posible que los inversores se vean tentados a utilizar stablecoins algorítmicos, que generalmente son más riesgosos.
Una regulación (¿demasiado?) pesada
La introducción de MiCA coloca a la Unión Europea como la primera gran región en adoptar un marco claro para las criptomonedas.
Aunque es una medida necesaria, la regulación se convierte en un desafío para las empresas debido a su carga administrativa. Actualmente, el USDC de Circle es el único stablecoin mayor que cumple con los requisitos, junto a opciones menos populares como el EUROe y el LUGH.
Estas nuevas obligaciones podrían perjudicar a los actores más pequeños, que son propensos a generar un mayor dinamismo e innovación en el sector.
A pesar de que MiCA representa un avance hacia una regulación más estricta en los criptoactivos, su implementación podría frenar la innovación y crear un ecosistema menos competitivo en comparación con Estados Unidos y Asia. El desafío radica en encontrar un equilibrio entre la supervisión y el impulso del mercado.
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